2018年10月18日

非银金融等四板块成投资主线 六股布局良机引关注 -股票频道

  周五,股指重新溃高点以后新高,日本K线五连洋的应验。行进更多的本钱规划轴承变成街市关怀的病症。

  从技术实验中提取的有重要性统计资料查明,octanol 辛醇以后,沪深两市公共用地633只个股出庭大单资产净流入态势,总净流入大单亿元。在位的,192只个股音长累计大单资产净流入均在1亿元前述事项。

  产权股票枝节的,octanol 辛醇以后,柴纳无恙(1数亿抵制)、柴纳临床问题复杂性例子(601601),产权股票吧(1数亿抵制)、格力发电的(000651),产权股票吧(1数亿抵制)、民生堆(600016),产权股票吧(1数亿抵制)、TCL大军(数亿抵制)、柴纳使石化(1数亿抵制)、字体趣味(1数亿抵制)、新中国管保(601336),产权股票吧(1数亿抵制)、无恙堆(00000 1),产权股票吧(1数亿抵制)和财通保释金(数亿抵制)等10只个股音长累计大单资产净流入均超10亿元,那个,华蓥饲养(002321),产权股票吧)、三一重工业界(600031,产权股票吧)、手掌调准瞄准器技术与技术、宝钢股份趣味(600019,产权股票吧)、欧浦智网(002711,产权股票吧)、柴纳移动(601766),产权股票吧)、Hua Yu电力机械(600741),产权股票吧)、开展中国务的航空、柴纳核电(601985),产权股票吧)、风文风建构、柴纳人寿、特变电气技师(600089,产权股票吧)、郭典娜日(600406),产权股票吧)等个股音长累计大单资产净流入也均在7亿元前述事项。

  从使命特点看,上述的633只octanol 辛醇以后应验大单资产净流入的个股次要会聚在非银财政、轻工业界创造、交通运输、堆和别的四的使命的主要的类,在此音长,作乐单一本钱理由的净本钱流入,区别为、、、,产权股票的本利之和是17。、32只、25只、6只。

  占比居首的非银财政板块枝节的,octanol 辛醇以后,17只个股音长累计应验大单资产净流入,总净流入大单亿元,在位的,柴纳无恙、柴纳小流氓、新中国管保、财通保释金、柴纳人寿、中信广场保释金(600030),产权股票吧)、中航本钱(600705),产权股票吧)、安信置信(600816),产权股票吧)、海通保释金(600837),产权股票吧)、绿色法院值得买的东西(600695),产权股票吧)、天茂大军(000627),产权股票吧)、祥义荣通(600830),产权股票吧)等个股音长累计大单资产净流入均在1亿元前述事项。

  值得买的东西时机枝节的,信誉保释金快报,octanol 辛醇以后,上海和深圳300例子继续高涨,两融平衡超越1兆元,多相等鞭策保释金业继续开展。我们的必须做的事关怀财政保释金。、中信广场保释金等。。

  轻工业界创造板块枝节的,广发保释金(000776),产权股票吧)表示,2017年根儿第三四分经过次要一张价钱继续高涨。,较好的板功能。从一张价钱高涨的迫使相等谈起,烂纸出口限度局限、境遇控制继续筹集,供应侧继续衰退,工业界的集合度更增进,提高龙头事业的话语权。三四分经过在下游地贫穷进步,又来相当感人的。,总利润和净又来在前三石英中继续上扬,最近几年中遂愿高潮。在2018年上半年造纸使命缺乏大按规格尺寸切割新增生发生产能力供应安排下,往年四个四分经过,造纸事业又来将继续增长。。

柴纳无恙(产权股票通信) 使运行谋略 虎头蛇尾 独家股权

  柴纳无恙:财政技术两轮迫使,本利之和可以筹集或漂。

  柴纳无恙 601318

  背诵机构:安信保释金 剖析师:赵湘怀,贺明之 笔法日期:2017-11-01

  事情:理智三四分经过宣告,Ping An,柴纳2017 往年前三四分经过,净又来为 亿元,同比增长17%,去除2016 往年上半年,普惠公司重组又来94。 数百万抵制的印象,同比增长41%,新经济有重要性遂愿537 亿元,年均升压拍子遂愿35%。在前三个四分经过,代劳可以双倍筹集。、业绩急速的增长的值得买的东西方是。我们的以为公司是2017 前三个四分经过的紧排限度变换使具体化::(1)代劳人按规格尺寸切割同比提出27%,每人每月首年按规格尺寸切割额外费同比提出10%,推高管额外费38%,管保界石框架的不时优化组合领到了A;(2)总值得买的东西报酬率和值得买的东西净进项高于 个百分点,别的有理解力的耗费遂愿178 亿元,浮游量大幅筹集;(3)财政 技术两轮迫使,客户换乘增进有重要性。

  代劳商可双涨,新的经济有重要性快车道增长。2017 往年前三四分经过,该公司的人寿管保事情 亿元人民币(占47%),YoY+55%),应验按规格尺寸切割溢价3819 亿元(约合29%)。前三四分经过公司寿险新经济有重要性遂愿537 亿元,年均升压拍子遂愿35%,我们的以为新事情有重要性次要迫使相等为个险建运河代劳商可双涨,到三四分经过末,公司欺骗参谋的按规格尺寸切割遂愿了 一万(YOY 27%),每人月额外费每月9702 元,同比增长10%,鞭策个险新单额外费同比加速遂愿38%。我们的置信,目录增长将鞭策营销参谋的耗费增长。,并更助长游说者的提出。,估量2017 游说者的本利之和将以每年大概30%的拍子增长。,每年新事情有重要性同比加速40%摆布。

  财产管保有理解力的责骂优于工业界管保。2017 在往年前三四分经过,该公司的管保事情 亿元人民币(占15%),应验额外费耗费1575 亿元人民币,Tai Bao YoY 9%,在位的车险额外费耗费同比提出16%(占比77%),管额外费的次要迫使力,同时,公司管保乘公共汽车的有理解力的本钱率,促进生产能力优于使命。,估量2017 每年有理解力的本钱率将在96%摆布。。

  值得买的东西方杰出业绩,漂又来大幅筹集。2017 该公司的值得买的东西资产遂愿了往年前三四分经过。 万亿抵制,比年首筹集了17%。,应验值得买的东西进项992 亿元人民币18%,全国性谋生之道例子 17% /泰宝YOY 9% /新中国YOU 7%,总值得买的东西进项率(QOQ PT),柴纳谋生之道新中国,净值得买的东西进项率(QOQ PT),值得买的东西方杰出业绩。

  (1)篮筹股票和公债的分派,以增进值得买的东西效益。我们的置信2017 年前三四分经过公司值得买的东西端表示较好的次要原因三四分经过街市境遇较好(上证综指+6%,深证成份A股+8%),蓝筹股非常。,公司并有货币利率变化来增进F的能力。。况且,如AT 2017 年三四分经过末公司别的有理解力的耗费遂愿178 亿元(头年同一时期为590数亿抵制),柴纳报99 数亿抵制),大幅增进漂又来,估量2017 该公司的净值得买的东西报酬率将生计在年度内。,总值得买的东西进项率将在在起功能的。。

  (2)篮筹股票和公债资产施展抱有希望的更更好地。。一枝节的,2017 年9 Ping An人寿经过两级街市持股应验工业界的化,我们的过早地提出2017 年4 月IFRS9 登陆柴纳,然后新会计标准在侵入的家具。,公司会每件东西珍视彩金。、篮筹股票值得买的东西估值对立公寓;另一枝节的,2016 第10年 在过来的十年期月中,公债进项率一向在动摇。,2017 第10年 自六月以后,20BP早已晋级。,侵入公司估量将更多关怀不易挥发的进项资产代表。

  心细率降落,估量四四分经过将迎来转折点。。2017 年前三四分经过公司补提寿险及一世纪一次的康健险责怪心细182 亿元(国务的谋生之道默许177) 数亿抵制),总又来为18%(YOY-2PT)。。十年期公债进项率过早地提出进项率为750。 平均分配每日动量为2017。 四四分经过的转折点,寿险业的又来将在侵入逐渐释放令。。

  有理解力的财政规划传播,财政科学技术开花。

  (1)无恙堆传播事情大幅增长。,构象使变为成效自明。2017 在往年前三四分经过,事业堆奉献了一张净数。 亿元人民币(占16%),YoY+2%)。无恙堆传播事情应验球网125 亿元,同比增长94%,洁治遂愿65%(YOY 30PT),抛光人身攻击的客户资产溃万亿抵制人民币28%)。

  (2)财政 技术两轮迫使,各行各业急速的开展。牢固的专心于财政 技术两轮迫使,2017 前三年度公司财政技术事情净又来 亿元。陆锦用桩支撑继续急速的增长,财神抛光事情资产抛光按规格尺寸切割遂愿4762亿元人民币21%);财政理由开发财政生物地理群落,堆间买卖新按规格尺寸切割 万亿抵制;搀杂牢固的踏实,用户本利之和多。 亿,月使活泼用户月峰值超越2000 万。

  (3)某一事项客户按规格尺寸切割稳步增长。,客户换乘增进有重要性。2017 在前三个四分经过,人身攻击的的总人数 1亿(yO 22%),在位的,和约客户超越4000人。 一万(yO 44%),洁治遂愿27%(YOY 4PT),再者,互联网网络用户也遂愿了按规格尺寸切割。 1亿(yO 27%),客户换乘与使变为是助长T的关键相等经过。,侵入,跟随客户越来越深,人身攻击的客户和互联网网络用户的本利之和不时筹集。,公司的有重要性将继续增进。。

  值得买的东西提议:筹集-A 值得买的东西评级。估量Ping An,柴纳2017-2019 年归母净又来同比加速遂愿18%、25%、22%,EPS 区别为 元、 元、 元,鉴于分拆断定法的计算,6 目的价钱是每月70抵制。 元。

格力电器(产权股票通信) 使运行谋略 虎头蛇尾 独家股权

  格力电器:生计良好增长,应收账户相信大幅筹集

  格力电器 000651

  背诵机构:广发保释金 剖析师:曾婵 笔法日期:2017-11-01

  业绩生计良好增长,应收账户相信大幅筹集。

  2017年前三四分经过公司应验营业耗费亿元人民币),归母球网亿元人民币),毛货币利率(),净货币利率。Q3单季营业耗费亿元人民币2),归母球网亿元人民币),毛货币利率(),净货币利率()。预收相信三四分经过末相较二四分经过末筹集219亿元,同比增长71亿。,这家公司有十足的留存下的喧闹地域物资。。2017Q3必须对付原料价钱高涨和人民币APPR双重压力,毛货币利率自明降落,降落至,但是人民币贬值领到同比增长。,但净货币利率与头年根本谠。,次要原因是欺骗费率降落到了同样地的程度。,挤压出指引力。

  一世纪一次的和短期相等的神人协力合作说功能,空调设施欺骗抱有希望的生计高增长,作为龙头事业,公司效益最大。。

  短期:田产、低库存激励空调设施贫穷:经过以某种方式待人的人背诵,眼前,空调设施建运河库存做历史低位。,补货将激励空调设施生计良好增长。

  一世纪一次的:三或四线消耗晋级抱有希望的鞭策空调设施。2016年我国城镇居民家族的空调设施保有量位每百户124台、47大地域家族,日本100户家族280户家族本利之和构成,柴纳的空调设施目录将在侵入大幅增长。。自创历史体验,日本的每人GDP约为6000抵制。,空调设施量急速的增长。眼前,柴纳三、四线城市的每人GDP为每平方公里。,我们的以为,最近几年中,三或四行消耗晋级助长。公司是空调设施使命的指引者。,受害最大。

  值得买的东西提议。

  每年净又来估量为2017—19亿元。,同比增长、和。我们的以为,空调设施生产能力抱有希望的继续增进。,格力为领跑者,受害最大,最新的街市价钱相当于2018的估值。,抚养买进评级。

民生堆(产权股票通信) 使运行谋略 虎头蛇尾 独家股权

  民生堆柴纳日报评论:堆间对准切中要害风险使还原,传播构象使变为是另一任一某一成

  民生堆 600016

  背诵机构:安信保释金 剖析师:赵湘怀 笔法日期:2017-08-31

  事情1:2017年上半年民生堆应验贴上配偶的净又来281亿元,同比增长3%;营业耗费705亿元,同比降落10%,球网息耗费411亿,同比降落13%。资产总和57兆6720亿元。,比头年残冬腊月低2%。。不健康的相信率,比头年残冬腊月筹集了一任一某一百分点。;规则洒上率13%,比头年残冬腊月低2个百分点。。2017上半年紧排限度变换:

  (1)民生堆在2017上半年降落了17%。,契合过早地提出。

  (2)上半年民生堆营业耗费的大幅降落次要得益于税金及附加降落78%至7亿元,资产减值17%至171亿元。,契合过早地提出。

  (3)净货币利率差,61bPs同比降落,我们的估量侵入的压力会继续压缩制紧缩。,契合过早地提出。

  堆间对准切中要害风险使还原:

  (1)堆同性框架优化组合。 2017上半年,堆同性随时可收回的相信货币利率为12。,633亿元,比头年缩减了17%。。2017上半年周旋联系为5,298亿元,比头年增长33%。,这次要是鉴于CDS发行按规格尺寸切割的增长。。堆同性存款证比堆同性存款更一致,自明使还原了对方方的信誉风险和接管风险。

  (2)堆间资产自明缩减。。民生堆2017年上半年寄存同性和买进返售大幅降落33%至3074亿元,有理解力的框架优化组合。我们的估量民生堆的堆间资产责任将失掉提高。,往年后半时货币利率将缓解。。

  传播业构象使变为成效自明:

  (1)稳固的革职排列。宣告的终止,存款总和达30,231亿元,占责任总和的56%。,生计稳固,它在稳固契约本钱枝节的开发了有生气的功能。。

  (2)传播业构象使变为成效自明。2017年上半年相信和垫款总和27063亿元,比头年增长10%。。

  (3)过早地提出传播耗费奉献将更更好地。。民生堆传播耗费净数243亿元,对公司耗费的奉献36%,比头年增长3个百分点,这次要是鉴于客户抛光生产能力的迅速开展。。

  净又来增长,营改增降税务费:

  (1)净又来增长。民生堆利钱净耗费和非利钱耗费缩减,但事情费降落了15%。,维持次要净又来增长。净息差,61bPs同比降落,限定的压力依然很重要。。球网息耗费的缩减次要是鉴于利钱的降落。。

  (2)减值损伤和使还原本钱的规则。。营业耗费的大幅降落次要得益于税金及附加降落78%至7亿元,资产减值17%至171亿元。。财政收入的降落次要是鉴于营地改革的印象。。因公司筹集了不健康的处置。,出现的相信货币利率大幅降落。,这样,估量减值损伤将抚养在低程度I。,运营本钱将继续降落。,净又来增长将生计在3%摆布。

  坏压慢速的,规则契合规则。:不健康的相信率,比头年残冬腊月筹集了一任一某一百分点。;拨备洒上契合法规请;相信预备率,比头年残冬腊月降落了一任一某一百分点。。关怀相信使变为率降落11个百分点,影响了侵入资产能力压力的限度缓解。

  分店的有重要性奉献: 2017年上半年民生财政被雇佣的人应验净又来7亿元,声画同步筹集1亿元,增长9%。眼前,人文学科的融资被雇佣的人正走向用刨刨平。、船舶、促进用电车运等置于球面内部深化改革,估量侵入净又来增长将生计在10%摆布。。堕胎宣告的终止民生加银资管资产抛光按规格尺寸切割达3,268亿元,估量将继续为扩充配合作出奉献。。

  值得买的东西提议:筹集-A值得买的东西评级,6个月目的价。我们的估量该公司2017的营收升压拍子将遂愿2019。、、,净又来增长区别为、、。

  风险指出:资产能力风险,策略性风险,货币利率风险。

中信广场保释金(产权股票通信) 使运行谋略 虎头蛇尾 独家股权

  中信广场保释金:良好的业绩铅位置稳固,多个使命按规格尺寸切割生计使命首位

  中信广场保释金 600030

  背诵机构:无恙保释金 剖析师:超文本付费,温晨·鲍利斯 笔法日期:2017-08-29

  事项:

  该公司于2017颁布了半年报。,2017上半年营业耗费1亿元,年年筹集;应验净又来1亿元,年年缩减;元/股。

  合奏功能良好。,多个使命按规格尺寸切割抵抗使命主要的:上半年公司营业耗费和净又来为100密耳。,年均增长和降落区别为,在使命营收和净又来区别降落和1%的安排下,公司业绩比使命好。,它更粘牢了一家最大券商的铅位置。。公司多个使命按规格尺寸切割抵抗使命主要的,使具体化股权融资、联系寄销品销售额、国际并购、通信抛光和别的两个按规格尺寸切割和产权股票质押平衡力社会阶层。

  事情框架对立稳固。,干事事情依然是使命的主要的排成梯队。:从公司的事情框架看,生计对立稳固。自营事情耗费轻蔑地筹集。,从2016增长到,变成公司最大的耗费起端;干事、值得买的东西堆事情和通信抛光事情占了下风,区别占2。、与1%,与头年残冬腊月相形区别降落。、百分点。干事事情枝节的公司股基买卖量占比由2016年的略降落至(使具体化中信广场保释金(山东)与金通保释金),但不断地在一线工业界的。,使命社会阶层次货。65万新客户在公司干事事情切中要害请求,传播客户总额遂愿730万户。

  值得买的东西堆业主力雄厚。,产权股票契约融资按规格尺寸切割的挤压出优势:在值得买的东西堆事情中,公司继续生计AB,产权股票融资按规格尺寸切割为1000亿元人民币,1亿元人民币。,街市占有率为4%,他们都谋生之道在这人使命的主要的位。。股权融资事情,IPO 主寄销品销售额单12,再融资次要寄销品销售额28单,侵入,它将继续向方面买卖的事业使变为。;往年上半年,联系融资按规格尺寸切割急剧降落。,公司有十足的一则喧闹地域。,生计铅位置,同时,在资产保释金化和汽车枝节的具有自明的优势。。该公司在上半年抛光了每一任务。 作乐资产重组买卖按规格尺寸切割1亿元,有生气的拓展跨境并购事情时机。

  通信抛光事情按规格尺寸切割铅,一体化海上平台助长跨境事情开展:上半年根儿,通信抛光按规格尺寸切割,街市占有率17%,与头年残冬腊月相形,相对量轻蔑地降落。,但不断地要生计使命主要的。。

  公司上半年抛光境外平台一体化,应验整合抛光,助长跨国的经纪开展。中信广场利昂眼前在亚洲。、澳洲、美洲和欧盟的20个城市,全球代理机购的2200位客户。

  值得买的东西提议:理智上半年公司业绩、枯燥的的使命接管和心细的基音的,我们的使还原了公司的2017。、2018、2019年EPS 预测是元(下)、袁(下)、元,对应于PB 区别为、、,但该公司在街市上依然具有很强的竟争能力。,上半年业绩也优于合奏街市程度。,我们的对公司侵入的事情开展构思成功希望的人姿态。,抚养托付评级。

  风险指出:宏观经济加速继续缓解、本钱街市大动摇、策略性串是意料之外的。、汇率风险。

天茂大军(产权股票通信) 使运行谋略 虎头蛇尾 独家股权

  天茂大军:事情重组继续,筹集和增进本钱主力

  天茂大军 000627

  背诵机构:安信保释金 剖析师:赵湘怀,贺明之 笔法日期:2017-11-01

  事情:理智三四分经过宣告,天猫大军在前三四分经过应验净又来8。 亿元,年年缩减%,前三四分经过公司用桩支撑分店全国性精英人寿事情框架对准是公司归母净又来微降的次要原因。我们的以为公司是2017 前三个四分经过的紧排限度变换使具体化::(1)值得买的东西耗费比头年声画同步增长100%。,总值得买的东西进项率高于同使命。,值得买的东西优势自明;(2)证监会赞同筹集。,全国性精英人寿鳍状物更增进;(3)创作框架的逐渐对准,2017 8年前 每月一次值得买的东西理由新增发工资洁治压缩制紧缩6。

  全国性精英人寿是公司事情的紧排。。天茂大军构思全国性精英人寿51%的趣味。,公司自2016 年3 16个月 全国性精英人寿已使开始生效兼并日志。理智天茂大军的从技术实验中提取的有重要性发行,天茂大军是一家值得买的东西用桩支撑公司。,经过分店干管保、药物、化工事业,在位的用桩支撑分店全国性精英人寿的管保事情耗费在公司主营事情耗费切中要害占比遂愿99%前述事项,公司紧排事情。

  赞同赞同,本钱主力偷窃。2016 年7 25个月 日本公司颁布不易挥发的增长放映,不再筹集资产。 亿元,演绎本钱后,所其中的一部分费都将用于筹集。,2017 年9 21个月 天茂大军放映筹集证监会赞同的审批,该公司的非地下传播不熟练的超越7。 亿股,出售楼价不在昏迷中 元/股,继后,全国性精英人寿将更偷窃其财务主力。。

  筹集值得买的东西耗费,关怀不易挥发的资产施展。

  (1)值得买的东西报酬率高于同使命的值得买的东西报酬率。。2017 往年前三四分经过,公司应验了值得买的东西。 亿元,同比增长约100%,上半年,公司总值得买的东西进项,高于声画同步,上市管保的总值得买的东西进项率,挤压出值得买的东西业绩,助长合奏有重要性晋级。

  (2)关怀不易挥发的进项和小胜资产施展。2017 往年上半年,全国性精英人寿标注重音了不易挥发的资产的分派。,同时,应筹集信誉评级高的置信创作。、契约值得买的东西放映等非标资产的施展。到头年上半年根儿,全国性精英人寿堆理由资产占8%,超越2016 年根儿增进3 个百分点,再者,置信放映资产占23%。,超越2016 年根儿增长12 个百分点,况且,产权股票和基金值得买的东西约占16%。。估量2017 年货币利率使飞起,街市升温将更偷窃托塔,遂愿摆布程度。

  创作框架的逐渐对准,契约原稿截止时间更好地。2017 年1-8 月全国性精英人寿应验总按规格尺寸切割额外费397亿元人民币6%),原管额外费为379苦干。 亿元,同比增长95%,洁治从头年同一时期的58%使飞起到95%。,再者自大的值得买的东西款新增交费同比大幅缩减79%,洁治从头年同一时期的33%降落到6%。,在管保姓管保安排下,公司创作框架的逐渐对准。从柴纳报道的从技术实验中提取的有重要性自己去看,公司一世纪一次的储蓄和风险抵押品事情按规格尺寸切割溢价,全国性精英人寿契约原稿截止时间更好地,据估量,一世纪一次的典当创作的洁治将在,助长创作有重要性的继续改良。

  值得买的东西提议:买A 值得买的东西评级,6 目的价钱每月11 元。我们的过早地提出公司2017 年-2019 年度每股进项 区别为 元、 元、5 元。

三一重工业界(产权股票通信) 使运行谋略 虎头蛇尾 独家股权

  三一重工业界:业绩大幅增长,施工机械街市贫穷

  三一重工业界 600031

  背诵机构:无恙保释金 剖析师:黎焜 笔法日期:2017-11-02

  事项:

  公司颁布三四分经过宣告,2017至1-9月,营业耗费遂愿1亿元。,同比增长;贴上于上市公司配偶的净又来为1亿,同比增长9。

  主营事情增长上升,施工机械使命街市贫穷增进。宣告期内,公司具体物机械、发掘机械、提升装置、作乐机械如堆起机械欺骗大幅增长;次要是鉴于国际基础设施构造等值得买的东西增长,再者,库存稳固的晋级也领到了D的增长。,施工机械使命的街市贫穷自明上升。

  有理解力的毛货币利率增长,促进生产能力改良。宣告期内,本公司的有理解力的毛又来率为,声画同步增长1%。具体物机械及别的创作欺骗大幅筹集,增进创作总利润。

  欺骗率降落,优化组合财政框架。公司提高应收账户相信、本钱抛光和风险惕历,优化组合财政框架。宣告期内,欺骗圆状物责骂为,同比降落1%;经纪教育活动发生的净现金流动量为1000亿抵制。,同比增长;末期的应收账户相信为1亿元。,同比降落1%。 海内街市仍有更开展的间隔。。公司海内街市,印度、欧盟、中东、亚太等地域生计较快增长。国际化稳定的进程稳步促进。,深耕领域一路上街市,海内街市仍有更开展的间隔。。

  又来预测与值得买的东西提议:

  抚养又来预测,公司2017~2019年度净又来为23亿元。、亿元、亿元,每股进项为人民币、元、0元,呼应的市盈率是、、1倍。公司是国际施工机械使命的龙头事业。,施工机械使命需求加温、公司的街市份额和海内街市的扩张将鞭策公司开展。,抚养托付评级。

  风险指出:在下游地施工机械贫穷正缓解,压延制品及别的原料价钱大幅动摇。,使命竞赛加深。

(总编辑):李佳佳 HN153)

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